財(cái)務(wù)經(jīng)理必備知識(shí)(2)
七、流動(dòng)負(fù)債和長期負(fù)債的區(qū)別
流動(dòng)負(fù)債是馬上要還的，而長期負(fù)債不必。同樣是負(fù)債，同樣算在資產(chǎn)負(fù)債率里面，但要區(qū)別對(duì)待二者。
破產(chǎn)不是由虧損導(dǎo)致的，而是因?yàn)椴荒軆斶€到期債務(wù)。流動(dòng)負(fù)債更容易導(dǎo)致破產(chǎn)，因?yàn)殚L期負(fù)債一般是有計(jì)劃的，而且可以通過新債換舊債的方式解決，而流動(dòng)負(fù)債可能因?yàn)橐恍┩话l(fā)事件，在到期日當(dāng)天周轉(zhuǎn)不了。
有的公司流動(dòng)負(fù)債很多，甚至超過長期負(fù)債，要小心。
八、應(yīng)收賬款
應(yīng)該密切注意此項(xiàng)目。結(jié)合行業(yè)情況來分析，與同行其他企業(yè)對(duì)比。過大或過小都不是好事。當(dāng)應(yīng)收賬款大于公司半年凈利潤時(shí)，即使其他財(cái)務(wù)項(xiàng)目再好，也不應(yīng)該買入，宜繼續(xù)觀望。
要與歷史情況作對(duì)比，觀察各期應(yīng)收賬款/銷售收入的變化，比較應(yīng)收賬款增長率VS
① 銷售收入增長率
?、?利潤增長率
?、?壞賬準(zhǔn)備增長率
九、凈利潤增長率(可以為負(fù))
最好穩(wěn)定，波動(dòng)較大說明企業(yè)正遭受競(jìng)爭者激烈的攻擊。
十、預(yù)收賬款
此項(xiàng)越多越好，說明產(chǎn)品暢銷。
十一、應(yīng)付賬款、應(yīng)付稅金、短期借款
結(jié)合流動(dòng)比率、速動(dòng)比率，考察短期還款是否會(huì)出問題。
十二、存貨
存貨占用資本。對(duì)于商業(yè)，如零售，貿(mào)易尤其重要。考察：
?、?存貨周轉(zhuǎn)率
?、?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
③ 凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
?、?存貨上升速度VS銷售收入上升速度
十三、分紅率
分紅是“是否再投資”的矛盾。但有一點(diǎn)注意：
分紅率高至少證明公司賬面上的盈利是可以拿出來分的，這樣財(cái)務(wù)造假的可能性大大降低。
十四、管理費(fèi)用
管理費(fèi)用/銷售收入，管理費(fèi)用/凈利潤可以考察公司的管理是否具有規(guī)模效應(yīng)。
由于規(guī)模效應(yīng)，盈利大幅增長時(shí)，管理費(fèi)用應(yīng)小幅增長。(如不增長則損害管理人員積極性)。而在盈利狀況樂觀的情況下管理費(fèi)用上漲幅度超過盈利增長幅度，那么要懷疑管理的效率以及管理層的素質(zhì)。
十五、現(xiàn)金流量
現(xiàn)金流有問題，而同時(shí)負(fù)債率很高，是很危險(xiǎn)的。
經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流
了解企業(yè)在不動(dòng)用外部籌得資金的情況下，憑借經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流是否足以償還負(fù)債，支付股利，對(duì)外投資。
十六、稅率
可以是優(yōu)勢(shì)，也可以是風(fēng)險(xiǎn)。
十七、費(fèi)用資本化
小心費(fèi)用資本化，這樣會(huì)把費(fèi)用攤薄到未來幾個(gè)年度，而使近期的利潤增加。
經(jīng)理財(cái)務(wù)經(jīng)營的方式
盈利增長來源：
1節(jié)省成本創(chuàng)造的盈利增長是不可持續(xù)的。
2銷售收入的增長才可靠，可以通過以下途徑實(shí)現(xiàn)銷售收入增長：
?、黉N售量增長(搶占市場(chǎng))
②提價(jià)
?、坶_發(fā)和銷售新產(chǎn)品。
?、懿①?。
3稅收政策及補(bǔ)貼政策的變動(dòng)。
競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)(企業(yè)依靠什么把競(jìng)爭者阻擋在外)
1、成本
2、專利或技術(shù)
3、壟斷經(jīng)營(包括特許經(jīng)營)
4、鎖定消費(fèi)者(大的轉(zhuǎn)換成本，如word)
5、規(guī)模效應(yīng)(如快遞業(yè)的網(wǎng)絡(luò)。)
6、管理效率。
當(dāng)某個(gè)行業(yè)利潤率豐厚時(shí)，將可能導(dǎo)致資本流入，競(jìng)爭加劇，盈利降低。除非企業(yè)能有效將競(jìng)爭者擋在門外。(類似壟斷。)否則任何行業(yè)都有可能曇花一現(xiàn)。
競(jìng)爭激烈的行業(yè)意味著企業(yè)盈利空間小，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)大。(也可能是周期行業(yè)。)現(xiàn)象：當(dāng)某個(gè)行業(yè)大打價(jià)格戰(zhàn)時(shí)，往往就是“競(jìng)爭激烈”!
多元化和并購
多元化必須產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)才是成功的(和主業(yè)相關(guān)，有利主業(yè)發(fā)展，如有利于減少中間交易費(fèi)用、談判費(fèi)用;減少風(fēng)險(xiǎn)的縱向一體化。)。踏入陌生的行業(yè)是失敗的多元化。最忌經(jīng)常變換主業(yè)，專注才能做強(qiáng)。
回避過度并購的公司，并購大部分是失敗的。即使它一開始盈利豐厚，也可能在突然的一天倒閉，因?yàn)椴①復(fù)ǔＲ玫捷^高的財(cái)務(wù)杠桿。
有時(shí)并購是經(jīng)理人為自身利益而做出的。(如提高薪酬。)
大股東素質(zhì)
主要考察：
1、關(guān)聯(lián)交易
2、擔(dān)保
3、誠實(shí)
管理高層主動(dòng)辭職高度關(guān)注。因?yàn)樵谄髽I(yè)前景樂觀時(shí)，不會(huì)有哪個(gè)高層主動(dòng)辭職的。除非迫于壓力。
會(huì)計(jì)審計(jì)
關(guān)注會(huì)計(jì)審計(jì)意見，規(guī)避經(jīng)常更換會(huì)計(jì)事務(wù)所的公司。(造假賬的可能性大)
警惕“消息”過多
要分析消息的影響力，可靠性。警惕“消息”過多，往往好消息鋪天蓋地放出來，股價(jià)在出消息前已漲，出消息后仍將上漲一段……屬利多出盡。
特別是上市公司給出不實(shí)際預(yù)期(與同行業(yè)比較)，稱未來能如何如何大幅發(fā)展的。這與此相悖：管理層往往設(shè)定保守的目標(biāo)，以便超額完成時(shí)得到獎(jiǎng)勵(lì)。
例子：藍(lán)田股份。
成長性
找到公司不斷快速成長的理由，如果找不到，就不要買他。
公司大小往往影響到成長性。如寶潔的利潤要翻番很難，這需要全世界的需求大幅增長。而一家小的洗化品生產(chǎn)廠只要奪取寶潔的一丁點(diǎn)利潤，就可能翻番了。
招股說明書
很重要，一定要看。
行業(yè)周期
“雖然大多數(shù)人口袋里缺錢的時(shí)候，麥當(dāng)勞仍不乏顧客?？墒钦l會(huì)急著買一輛新車呢?”
行業(yè)低谷時(shí)往往是檢驗(yàn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的好時(shí)候，而這時(shí)股價(jià)往往又相當(dāng)便宜。(如中集集團(tuán))
在行業(yè)低谷時(shí)，其他企業(yè)都在虧損，而這家企業(yè)能夠保本或盈利，則證明其競(jìng)爭力較強(qiáng)。(特殊情況以及財(cái)務(wù)手段處理除外)
替代品
最致命的競(jìng)爭者往往不是生產(chǎn)同樣的產(chǎn)品的企業(yè)，而是生產(chǎn)替代品的企業(yè)。
制造成本更低，性能更好的替代品尤為致命。
企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品不具備替代性最好。
分析籌集股本資金的用途
?、贁U(kuò)大生產(chǎn)
分析產(chǎn)品供需(是否過度投資，如鋼鐵)、增長率來判斷是否合適。
?、诟纳曝?cái)務(wù)狀況，還債。
避開虧損
不投入長期虧損的企業(yè)!優(yōu)秀的企業(yè)即使行業(yè)不景氣，仍領(lǐng)先于業(yè)內(nèi)其他企業(yè)，因此不可能長期處于虧損中。(因?yàn)椴豢赡苷麄€(gè)行業(yè)都長期處于虧損中，必定有部分企業(yè)被淘汰。)
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